银行股：存量房贷利率下调的利弊权衡

元描述：本文深入探讨了存量房贷利率下调对银行股的利弊，分析了其对银行净息差的影响，并展望了银行股未来的走势。

引言：

存量房贷利率下调预期不断升温，银行股近期持续承压，投资者纷纷担忧其对银行盈利能力的潜在冲击。然而，正如硬币的两面，存量房贷利率下调并非全无利好，其对银行影响亦非单一的负面。本文将从不同角度分析存量房贷利率下调对银行股的影响，并结合相关数据和专家观点，探讨其对银行净息差、银行股走势以及未来银行整体业绩的影响，旨在为投资者提供更全面的投资决策参考。

存量房贷利率下调对银行净息差的影响

净息差压力：银行的“心头大患”

众所周知，存量房贷利率下调会直接导致银行的利息收入减少，从而压缩其净息差，即银行利息收入与利息支出之间的差额。净息差是银行的核心盈利指标，其持续下降无疑会对银行的盈利能力构成压力。

数据说话：

根据国家金融监管总局公布数据，2024年二季度商业银行净息差1.54%，已处于较低水平。这意味着银行的利息收入和支出之间的差距正在缩小，其盈利空间正在被压缩。

专家解读：

一位资深银行业分析师表示，如果下调存量房贷利率，短期内部分银行的净息差将不可避免地受到一定压力。

中金公司测算：

不考虑存款利率下调对冲的情况下，存量按揭利率平均下调40bp，静态估算影响银行净息差5bp，营业收入3%，净利润 5%（均为年化）。

应对措施：

面对净息差压力，银行需要采取相应的措施来应对。

  • 下调存款利率： 下调存款利率可以降低银行的负债成本，从而抵消部分存量房贷利率下调带来的影响。

  • 拓展新业务： 银行可以积极拓展非利息收入来源，例如财富管理、投资银行等业务，来弥补利息收入下降带来的损失。

净息差影响的具体分析

转按揭和自主调整：

  • 全部按揭贷款利率下调至新发放利率水平： 假设全部按揭贷款利率通过转按揭和自主调整的形式下调至新发放利率水平，存量按揭利率平均下调约60bp。在这种情况下，中金公司估算存量按揭利率下调影响银行净息差7bp，营业收入4%，净利润 7%。

  • 首套房房贷转按揭： 假设转按揭的范围仅包括首套房房贷，存量按揭利率平均下调约54bp，中金公司估算，这种假设下影响银行净息差6bp，营业收入3%，净利润7%。

专家观点：

  • 中指研究院市场研究总监陈文静表示，商业银行主动降低存量房贷利率的意愿不高，后续或需要更多配套政策引导银行下调存量房贷利率，如对应下调存款利率。

  • 华西证券分析师认为，参考去年8-9月存量房贷利率下调，接下来也存在下调存量房贷利率的可能性。不过，银行净息差将阶段承压，或需下调存款利率以对冲其对净息差的影响。

回顾上一轮存量房贷利率下调：

2023年9月存款利率平均下调约9bp，基本对冲了8月LPR降息和存量按揭降息的影响。假如2024年下调存量按揭利率，预计通过类似方式降低银行负债成本以对冲对息差的影响。根据测算，考虑到本轮存量按揭利率调整的空间可能大于2023年，银行负债的调整幅度应至少为15bp左右。如果负债成本调整到位，预计存量按揭利率调整对于银行息差的总体效果为中性。

招联首席研究员董希淼的观点：

再次集中调降存量房贷利率意义可能并不大，但对于上一轮调降中未涉及的存量二套房贷利率可以集中下调。且需注意的是，采取浮动利率的房贷利率已经随LPR变化而变化，存量房贷利率集中调降是特殊时期采取的特殊政策，不应该成为一个常态化、日常性的政策措施，否则将对商业银行经营管理造成过大冲击，也不利于培养全社会契约精神。

银行股：短期承压，长期可期

银行股的短期波动

存量房贷利率下调预期下，近期银行股也整体处于承压状态。数据显示，截至9月5日收盘，近6个交易日，交通银行、工商银行、建设银行、厦门银行、中信银行区间跌幅均超过10%，上海银行、招商银行、中国银行等累计跌幅均超过7%。其中，交通银行下跌幅度更是超过14%。

专家解读：

  • 光大证券金融业首席分析师王一峰认为，近期银行股下跌与存量按揭利率存下调预期，银行有压力不无关系。

  • 广州期货研究中心分析师陈蕾表示，近期银行板块的调整，一方面是市场对银行净息差压力进一步上升的担忧，另一方面是高股息板块交易拥挤度上升，近期政策想象空间打开后，短期资金配置再平衡带来的。

长期投资价值

  • 高股息： 部分高股息、资产质量优质的银行标的仍值得关注。

  • 资产荒： 短期情绪扰动之后，有望重回无风险利率下降和资产荒驱动的分母端行情。

未来银行整体业绩展望

2024年业绩或与中报接近，2025年迎来拐点

数据显示，2024年上半年上市银行合计营业收入2.89万亿元，同比下降2.0%；合计归母净利润1.09万亿元，同比增长0.4%。

专家解读：

  • 国信证券分析师王剑表示，整体来看与一季报变化不大，符合此前的预期。

  • 王剑预计，2024年银行全年表现或与中报接近，估计2025年行业整体业绩迎来拐点，2025年行业营收和净利润都将保持正增长。

分析：

受2月份、7月份两次LPR下调影响，银行净息差后续仍将走低，但随着同比基数降低，净息差对营收增长的不利影响或减轻。尤其是到2025年，净息差同比降幅有望明显收窄，银行收入增速或转为正增长。

总结：

存量房贷利率下调对银行的影响是复杂的，既有短期压力，也有长期机遇。短期内，银行净息差可能会受到一定程度的压缩，银行股也可能会出现波动。但从长期来看，银行的盈利能力仍将保持稳健，随着经济的复苏和银行自身业务的调整，银行股的价值有望得到重新认识。

常见问题解答

问：存量房贷利率下调对银行净息差的影响有多大？

答：存量房贷利率下调会直接导致银行的利息收入减少，从而压缩其净息差。根据中金公司的测算，不考虑存款利率下调对冲的情况下，存量按揭利率平均下调40bp，静态估算影响银行净息差5bp，营业收入3%，净利润 5%（均为年化）。

问：银行如何应对净息差压力？

答：银行可以采取一些措施来应对净息差压力，例如下调存款利率、拓展新业务等。

问：存量房贷利率下调对银行股的影响是什么？

答：存量房贷利率下调预期下，近期银行股整体处于承压状态，但从长期来看，银行股的价值有望得到重新认识。

问：银行未来整体业绩如何展望？

答：预计2024年银行全年表现或与中报接近，估计2025年行业整体业绩迎来拐点，2025年行业营收和净利润都将保持正增长。

问：投资者该如何看待银行股未来的投资价值？

答：投资者应理性看待银行股的短期波动，并关注其长期投资价值。部分高股息、资产质量优质的银行标的仍值得关注。

问：存量房贷利率下调对房地产市场的影响是什么？

答：存量房贷利率下调可以减轻购房者的还款压力，有利于促进房地产市场的稳定发展。

结论：

存量房贷利率下调对银行的影响既有挑战，也有机遇。银行需要积极应对净息差压力，拓展新业务，并抓住长期发展的机遇。投资者也应理性看待银行股的短期波动，并关注其长期投资价值。